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巴西投资分析
 
       
  巴西投资分析
  发布者:黑龙江省贸促会     发布时间:2019-07-30     阅读:361次     【字体:

一、巴西概况

1.基本情况

巴西位于南美洲东南部,东濒大西洋,除智利和厄瓜多尔外,与其他全部南美洲国家接壤。国土面积851.49万平方公里,世界排名第5位,是拉美地区面积最大的国家,海岸线长7400多公里,80%位于热带地区,属热带、亚热带季风气候。

巴西地势西高东低,地形主要是高原和平原,高原分布在巴西南部,平原分布在北部的亚马逊河流域和西部。巴西拥有亚马逊、巴拉那和圣弗朗西斯科三大水系。亚马逊河横贯北部,是世界上流域最广、流量最大的河流。

巴西共分1个联邦区(巴西利亚联邦区)和26个州,首都城市为巴西利亚。巴西有来自欧洲、非洲、亚洲等地区的移民,形成了多重民族多元文化共存的鲜明特色。截至2018年11月,巴西人口为2.11亿,世界排名第5位。南非官方语言为葡萄牙语,是南美唯一使用葡萄牙语的国家。

巴西是实行总统制的资本主义国家。总统是国家元首、政府首脑和武装部队最高统帅,任期4年,可连任一次。在2018年10月举行的巴西总统选举中,社会自由党的雅伊尔·博索纳罗获胜,于2019年1月1日就任总统。

巴西奉行国家独立、民族自决、主权平等、不干涉内政、尊重主权和领土完整、和平解决争端的外交政策。现任特梅尔政府调整了前期的“南南外交”路线,主张恢复与美国的“友好务实关系”,重新强调对美外交的重要性,并愿意与美加强经济合作和国际事务磋商。博索纳罗在当选总统后表示,新政府会保留特梅尔政府包括外交政策在内的诸多政策,保证关乎巴西利益的项目能够在正常状态下顺利推进。

巴西矿产、油气、森林和水资源丰富。锰、铝矾土、铅、锡等多种金属储量占世界总储量的10%以上。铁矿砂已探明储量占世界9.8%,居世界第五位。石油探明储量在南美地区仅次于委内瑞拉。

2.经济社会发展概况

经济逐渐复苏。2017年,巴西国内生产总值达到20555亿美元,全球排名第8位,同比增速1%,结束了2015年和2016年连续两年负增长的局面。2018年三季度,巴西GDP同比增长4.67%,环比增长1.73%,增长态势好于上半年,经济逐渐从卡车司机罢工造成的经济放缓和选举的政治不确定性中复苏。四季度以来,制造业继续保持扩张态势,服务业景气回升,重回荣枯线以上。通胀压力较大。2018年初以来,通胀逐月攀升,广义消费者物价指数同比增速由年初的2.9%上升至10月末的4.6%,接近近两年高位,之后随着国际油价迅速下滑而有所回落。失业率增速放缓,但未明显改善。近几年,由于受经济危机影响,巴西失业率和失业人数逐年攀升,2017年失业率为12.7%,失业人口为1323万。2018年,巴西失业率增速放缓,但正规就业岗位数未出现明显好转,就业市场整体质量无明显起色。

货币金融方面,基准利率维持不变。12月13日,巴西央行宣布维持基准利率于6.5%不变,为连续第6次会议按兵不动。央行表示目前的经济状况需要宽松货币政策,暗示暂缓升息的时间可能比原先预期更长。信贷需求小幅增长。2018年上半年,巴西信贷需求同比增长1.9%。从行业看,上半年服务业企业的信贷需求增长3.8%,工业企业的信贷需求增长1.3%,商业企业的信贷需求保持稳定。

财政收支方面,调整难度较大。巴西财政预算灵活度较差,绝大部分财政支出受法律限制,财政调整的复杂和困难程度较大。根据政府发布的预算草案,2018年公共账户财政赤字目标为1590亿雷亚尔,2019年基本预算赤字为1390亿雷亚尔。

贸易及国际收支方面,经常账户逆差有改善趋势。2008年以来,巴西经常项目常年逆差。2013年-2015年,经常账户赤字占GDP比例最高达到4.2%;2016年-2017年占比有所下降,分别为1.3%和0.5%。2018年8月27日,巴西央行预测显示2018年底经常账户赤字将扩大到175.5亿美元,占GDP的比重为1.7%,较2017年有所回升。

债务状况方面,国际储备覆盖率有所下降。2017年,巴西国际储备对总外债的覆盖度下降10.3个百分点至56.9%。2018年,雷亚尔持续贬值,国债利差将随着美联储加息而收窄,上述因素将损害政府外币偿债能力。

产业结构方面,巴西农牧业发达,是全球第三大农产品出口国;工业基础雄厚、门类齐全,民用支线飞机制造业和生物燃料产业在世界上居于领先水平;矿业占有非常重要的地位,出口收入占全国出口总收入的三分之一;服务业为产业结构主体,占GDP超过七成,旅游业是巴西服务业支柱产业之一。

3.政策环境

货币政策。利率方面,12月13日,巴西央行宣布维持基准利率于6.5%不变,为连续第6次会议按兵不动。央行表示,在通胀前景方面,经济复苏乏力抑制通膨的风险在上升,对结构性改革的失望情绪可能打压汇率的忧虑有所缓解,目前的经济状况需要宽松货币政策,暗示暂缓升息的时间可能比原先预期更长。汇率方面,巴西实行浮动汇率制度,有商贸外汇市场和旅游外汇市场两种法定外汇市场,统一由央行进行规范。2018年以来,巴西雷亚尔兑美元持续贬值。6月份开始,巴西央行加大对汇市的干预力度。截至9月初,雷亚尔累计跌幅逾24%。

财政政策。自2014年12月份起,巴西政府开始实行紧缩型财政政策。2017年以来,巴西陷入政治危机且经济复苏缓慢,财政收入未达预期,巴西政府宣布了一系列增税减支措施,以弥补巨大的财政缺口,同时提高2017-2020年财政赤字目标。2018年,面对仍然持续的财政困难,巴西政府调整了财政预算,但并不考虑利用提高税率的方式增加政府收入。

4.评级概况

标普、穆迪和惠誉三大评级公司对巴西的长期主权评级分别为“BB-”、“Ba2”和“BB-”,评级展望均为“稳定”。世界银行发布的《2019年全球营商环境报告》中,巴西在190个国家及地区的排名从2018年的第125位上升到第109位。世界经济论坛发布的《2018年全球竞争力报告》中,巴西的全球竞争力指数在140个被统计的国家和地区中排名第72位,较去年排名下降3位。

5.与我国经贸合作关系

近年来,中巴两国双边经贸合作发展势头良好。2017年中巴双边贸易额为875.4亿美元,同比增长29.6%。截至2017年12月底,中国已经在巴西进行了1170亿美元的投资,其中45%的投资集中于能源、矿业和农业这三个行业。同时,中国对巴西投资呈现出明显的多行业布局的特征,基础设施、农业、制造业、服务业开始成为中国投资的重要增长点,公共卫生、物流、农业、信息通信等领域的投资也在快速增长。

二、中资工商企业在巴西的投资机会及风险分析

1.中资企业的投资机遇

巴西是“一带一路”向拉美延伸的重要支点。巴西政府认为,“一带一路”倡议有助于将巴中关系提升至新高度,巴中在科技和人文领域的合作还有广泛提升的空间,“一带一路”倡议为此提供了新的契机。

巴西愿意积极参与“一带一路”建设的相关项目并加入各领域合作,欢迎中国企业来投资新能源、高科技、基础设施和农业等多个领域,尤其欢迎中国来投资基础设施和新技术。巴西是中国资本进入南美洲的最佳平台,中国在巴西的投资日渐多样化,在巴西投资汽车和消费品可以利用南方共同市场和南美洲国家联盟的内部税收优势。

2.中资企业面临的风险

腐败和效率问题。由于制度缺陷,“掮客”文化盛行以及法律体系的漏洞,巴西贪腐问题较为严重,历任总统都被腐败丑闻所困扰。巴西行政效率较低,工商注册所需要的时间远高于同水平的发展中国家和发达国家。

法律法规问题。巴西法律法规繁多,并且变更频繁。巴西在2008年发现大规模深海油藏后出台行政命令,规定政府在所有盐下层油田新项目中持股比重至少达30%。为将此规定纳入法律,政府暂停了招标许可证的发放,直到2013年5月新法令出台后才得以重启。

优惠政策问题。巴西虽欢迎外国投资,但除了马瑙斯自由区和一些落后地区给予税收和出让土地优惠外,联邦政府对外资企业并无太多优惠政策。巴西希望引进的是能够减少进口、增加出口、提高产品科技含量和扩大当地就业的项目。

基础设施问题。巴西交通基础设施比较薄弱,港口系统发展相对滞后。由于基础设施投资不足、公路、铁路、水路和管道等通行运载能力不足,造成交货不及时、拥堵、运输成本偏高、物流服务质量难以得到保证。

社会治安问题。巴西经济低迷,失业率长期居高不下,且政府削减相关投资,致使罢工运动时常发生,大规模罢工活动中暴力冲突事件时有发生,造成社会秩序混乱,外国投资者在巴西面临安全风险。

三、中资银行业务发展机遇及风险分析

目前,中国五大国有商业银行均已进驻巴西。中国银行与工商银行在当地成立了子行,以巴西企业客户为主。交通银行与建设银行通过收购本地银行进入巴西市场,以中小企业及个人客户为主。中国农业银行设立了圣保罗代表处。

1.政策监管环境

监管机构。巴西中央银行是国家货币委员会的执行机构,设在首都巴西利亚,领导机构由从国家货币委员会中推举的5名成员组成。巴西央行不办理具体业务,不直接代理国库,而将国库业务委托国营商业银行—巴西银行办理。巴西央行不独立于政府。2016年以来,巴西政府多次讨论央行自治权的问题,并计划敦促议会通过一项宪法修正案,以正式落实央行的自治权。2018年2月,巴西政府决定将包括巴西央行自治权在内的15个项目纳入优先立法议程。

外汇管理。巴西对外汇实行较为严格的管制。雷亚尔是市场上唯一通用的货币。巴西有两种法定外汇市场:商贸外汇市场和旅游外汇市场,由央行进行规范,并实行浮动汇率制。外国企业或个人(除有外交特权的单位、个人或经批准的企业外)在巴西银行不能开立外汇账户。巴西央行是外汇兑换的管理部门,外汇进出必须通过巴西央行。

对外资银行政策。2018年以来,巴西央行为适应全球监管环境的变化,开始逐步向全面实施《巴塞尔协议Ⅲ》过渡,使其监管规则与国际接轨。

2.中资银行的发展机遇

一是中巴贸易与投资配套服务需求潜力巨大。参与中巴双边贸易的企业对于更加便利的贸易结算的需求、对于充裕流动资金的需求都在增长,这些都是中资银行的优势业务,是促进双边贸易的“活水”。中资银行需要在合规经营的前提下,以丰富的金融产品满足企业需求。

二是巴西经济发展带来的大量融资需求。巴西生产大量农产品出口到中国,另外,巴西经济发展也促使其工业和服务活动多样化。银行需要跟上这些融资变化,帮助企业在国际市场上增强竞争力,特别是满足企业在新技术研究方面的融资需求。

三是巴西市场深化所产生的多样化服务需求。中资银行可联合多边机构,保证供应链金融服务。通过与农产品贸易商合作,为急需资金周转的巴西种植业中小农户提供优惠贷款,与船运公司、保险公司合作,为流动性不足的进出口企业优先提供贴现业务等。类似首届中国国际进口博览会等平台对于中资银行而言都是业务扩展的契机。

3.中资银行面临的挑战

一是中资银行市场份额较低。巴西美国商会数据显示,巴西五大银行与巴西政策性银行BNDES占银行总资产规模的81%。中资银行在巴西银行业的市场中占比例不及0.01%,无论从规模或成本角度,在零售市场上都无法与巴西五大银行相匹敌。

二是税务规定限制规模扩张。巴西联邦税务局规定,来自于税务天堂拆借的资金不能超过资本金的15%,如果超过则加收50%利息所得税;来自于非税务天堂的资金超过资本金的两倍,要加收25%利息所得税。受限于税收限制,尽管母行资金实力雄厚,中资银行无法引进大量资金。

三是巴西市场竞争日益激烈。从银行业来讲,拉美业务已经成为西方银行在危机期间最主要的利润来源,高利润贡献率吸引了越来越多的欧美市场参与者。外资银行在拉美市场已经占据了一定的市场份额,以桑坦德银行和BBVA为例,这两家银行在拉美主要国家的存贷款业务领域占据的市场份额领先当地市场。

四是金融业风险有所上升。伴随宏观经济增速放缓,巴西银行业资产质量将在一定程度上有所下降,流动性风险会有所上升。市场风险带来信用风险,受美国货币政策影响,资本市场波动加剧,影响银行资产质量。政策风险带来信用违约风险,近年来巴西资源民族主义与贸易保护主义有所抬头,这些领域违约风险提高。

四、对策建议

巴西拥有巨大的市场容量、资源体量和国际市场影响力,经济发展潜力大,是一个值得深耕的市场,但巴西经济又相对封闭,中国企业进入巴西前,必须对可能遇到的障碍和困难有充分的准备:

一是将融入当地市场作为长期目标。融入当地市场,在产品开发、服务种类、管理方式、体制机制等各方面将当地市场需求放在首位,是中国企业在巴西实现国际化经营的可持续发展之路。应根据巴西具体国情和经济发展需要进行产品设计、提供符合本地客户习惯的产品和服务,并积极打造品牌效应,让当地人迅速认识并接受中国品牌。

二是打造拉美业务拓展的人才队伍。面对在语言文化上的劣势,打造出一支具有国际视野和拉美业务拓展能力的人才队伍对于中国企业在拉美的投资活动来说至关重要。在人才结构方面,应培养“小语种加业务”的复合型人才,聘请当地雇员,重视本地雇员的价值,特别是要逐渐培养一支以当地人为主的管理队伍。在人才管理上,应纳入更有包容特征的企业文化和价值观,减少管理体制和管理文化方面的差异和冲突。

三是建立法律专家团队。巴西法律复杂多变,虽然巴西加入一些国际组织和协会,但相关领域的法律却并不与国际组织和协会的规则相一致。应当组建一个精通巴西法律法规和政策、市场惯例、国际条约和国际惯例的法律专家团队,签署合同时应经过律师的审查和确认,增强法律意识,树立法治观念,合法、规范和诚信经营。

四是妥善处理劳资关系。巴西有严格、细致的劳工法律法规,劳工权益保障全面。巴西工会权力较大,有权决定当地所有企业包括外方企业每年工资的上涨幅度、最低工资标准、福利待遇等,对企业有很大的影响力和约束力。应当熟悉巴西的劳动法规,处理好与工会的关系,建立争议协调机制,运用企业文化增强凝聚力。

五是注重环境和安全风险。巴西的环境保护法律法规健全、要求严格,政府和民众环保意识较强。应了解当地环保政策法规和基本原则,把环境当作一项公共财产加以保护。巴西社会治安较差,应当加强对员工的安全培训,提高员工安全意识、加强安全防范。

民生银行研究院宏观研究团队

信息来源: 黑龙江省贸促会  
 
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